פרק 19 — מ־M² אל מבנה התשואה המותאמת

M² מציע דרך להשוות ביצועים לאחר התאמת החשיפה לרמת סיכון משותפת באמצעות מינוף או דילול.

המנוע הליניארי של ההתאמה אינו חידוש של ARS; הוא נשען על אותו עיקרון של M², שבו התשואה שמעל Ir מותאמת באמצעות גורם חשיפה.

ARS משנה את בסיס הנרמול: במקום להסתמך רק על מדד תנודתיות סימטרי, הוא מאפשר להשתמש בבסיסים המבניים N, P ו־V שכבר בנינו.

גורם ההתאמה Fx = Xref / Xasset קובע כמה יש להגדיל או להקטין תאורטית את החשיפה כדי להביא את הנכס לרמת הייחוס שנבחרה.

הנוסחה ARx = Ir + (LR − Ir) × Fx מתארת באותו מנגנון גם מינוף וגם דילול, תוך התחשבות ב־Ir כמימון או כתשואה על החלק שאינו חשוף לנכס.

ARx אינה משנה את התשואה ההיסטורית LR, אלא מוסיפה לצדה תשואה מנורמלת לצורך השוואת ביצועים על בסיס משותף.

בפרק הבא נפעיל את אותו מנוע על N, P ו־V ונראה כיצד ARn, ARp ו־ARv יוצרות יחד את פרופיל מבנה התשואה המותאמת — ARS.